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一、引言
? ? ? ?上市公司的快速發展必須有充足的資金，但負債過多容易導致破產。債務重組可以降低上市公司的債務風險，也是解決各類債務問題的基本方法。但在具體實施過程中，會出現公司轉移資金、偷稅漏稅等違規現象，造成資產流失。
? ? ? ?目前，上市公司債務主要表現在以下幾個方面：一是公司債務遍地都是，且一直呈現上漲趨勢，整體基數偏大。二是因為負債不斷增加，使得上市公司要支付的利息倍增，但一些上市公司的稅前利潤低于需要支付的利息。三是部分公司存有許多壞賬。因此，債務重組成了大多數上市公司解決現實問題的重要手段，同時也可以利用債務重組幫助公司全面提升業績。
二、債務重組標準對上市公司的影響
1.遏制了關聯方通過債務重組來控制利潤
? ? ? ?當前，債務重組標準明確提出了債務人與債權人必須進行相應的信息披露。債務人必須在財報的附錄或者附注中，明確標注本次債務重組以何種方式進行、債務重組的總利潤額度、債權轉股增加投資額、投資占債務人股份總額的比例、債務重組中轉讓的非現金資產的公允價值等內容。當前，相關標準旨在強化債務重組時的信息披露，提高了整個重組過程的透明度，從而避免人為操縱利潤的行為。
2.提升上市公司利潤的透明度
? ? ? ?目前，債務重組標準允許債務人與債權人把債務重組之后的損益計算進當期損益，要求披露當期利潤的主要構成及相應來源。正是因為有了信息披露，才使得公司利潤的透明度得到極大提升，保障了相關利益者的權益，使他們可以更為清楚地了解上市公司的利潤明細，對公司的經營狀況進行基本評估，降低投資風險。因此，提高利潤透明度的好處主要體現在以下兩方面：一是幫助相關利益者降低投資風險，避免資金受損。二是方便對公司進行監管。
3.提升盈余管理空間
? ? ? ?目前，債務重組標準允許把由于債務重組所導致的利潤計算進當期損益，不少上市公司利用這一點來提高公司當期的利潤，這也為盈余管理帶來了一定空間。此次變更將導致一些上市公司通過債務重組確認重組收益，從而達到粉飾財務報表的目的。
三、上市公司債務重組問題
? ? ? ?完善債務重組指南的目的就是化解公司的債務問題，并且這是能夠兼顧債務人與債權人利益的途徑，是一種兩全其美的方式。但是在實際操作過程中，往往會陷入兩難境地。債務重組已經成為調節債務人與債權人利益的重要方式，但在上市公司債務重組的過程中仍然存在一些問題。
1.使用殼資源輸血
? ? ? ?大部分上市公司的債務重組都是使用殼資源，簡單來說就是通過股權轉讓的方式吸引新的投資者進入殼公司，隨后大股東會將自己的股份轉進殼公司，以此達到改變殼公司財務現狀的目的。但是，這種轉讓方式只是讓公司的財報數據變得好看，對于銷售渠道、銷售方式、生產經營等實質性的影響因素沒有改善，說明了公司未能實現其造血價值，而過去累積的債務并沒有得到償還。因此，這種方式雖然能讓公司從目前的虧損狀態轉為盈利狀態，但經過一兩年經營，債務問題仍會加重。
2.報告制度改革比重大，盈余管理現狀嚴重
? ? ? ?結構調整的總目標是優化資源配置，謀求發展。在當前我國公司債務重組中，重組公司通過多種方式達到盈虧管理的目的，通過虛假重組牟利。對財務報表進行粉飾，以此完成借殼或者內外關聯炒作，最終通過二級市場獲取巨額利潤。
3.存在大量的關聯方事務和協議傳輸
? ? ? ?控股股東使用關聯交易、轉移或者挪用資金等一系列違法手段，造成上市公司面臨財務危機，給上市公司帶來了難題。但只要上市公司因為債務方面的問題面臨退市的風險，大股東會快速利用殼公司進行資產置換，或者以債務補償等方式來暫緩該公司遇到的情況，導致上市公司出現大量的盈余管理現象，這主要是因為上市公司與其控股的母公司存在緊密聯系。在重組過程中，以盈余管理為目的的上市公司，大多是通過關聯交易實現的。
4.財務報表數據不真實
? ? ? ?在債務重組的實際操作過程中，大部分債權人會做出退讓，這是因為一般的資本價值遠遠低于債務的賬面價值，當債務變為資本用以清償債務時，價值會被高估，導致財務報表數據不真實。而為了眼前利益，一些不良的上市公司會修改財務數據，在債務重組的過程中就失去了信用，最終使得上市公司之間無法產生良性競爭、共同發展。
5.管理者違規問題
? ? ? ?部分上市公司的監管機制或多或少存在缺陷，一些管理者在債務重組的過程中借用債務重組的機會牟利，甚至在變賣債務資產時惡意低估公司的資產價值，使得公司資產平白無故地流失，對上市公司的經營發展造成十分不利的影響，同時還會影響社會經濟的健康發展。
6.債務重組的法律制度存在漏洞
? ? ? ?盡管我國制定了不少條例、法規來規范上市公司債務重組工作，但是這些并沒有形成一套完整的法律體系。部分債務人存在嚴重的財務問題，但是缺乏相應的法律來評估。因此在實際操作過程中，對于債務人的財務狀況難以進行合理評估，部分上市公司違規利用債務重組來牟取私利。另外，因為對債務人的債務問題沒有具體評判標準，使得監管執行力較弱。
四、上市公司債務重組問題產生的原因分析
1.從經濟學角度分析
? ? ? ?債務重組會引發嚴重的道德風險和逆向選擇問題。經營者可以通過申報虛假破產或虧損信息、債務重組等方式獲取利潤，減少債務規模，從而減輕經營者的壓力。因此，債務重組不能有效提高我國上市公司的治理水平，甚至還會產生負面影響。
? ? ? ?準確來說，債務重組是一個關乎道德準則的問題，一是管理者是否選擇賬面造假從而牟取私利，二是債務重組只是解決燃眉之急的權宜策略。因為部分公司存在壞賬、積壓資產，而這部分資產無法幫助公司渡過難關，在債務重組后的一段時間，公司又會變成原來的經營狀態。因此，雖然債務重組可以緩解公司的債務問題，但是從具體工作來看，債務重組無法從根源上解決問題。
2.從會計原則角度分析
? ? ? ?對于無法償還債務的上市公司，一旦全部或部分債務被注銷，每股收益將大幅增加，新準則也將增強大股東注入優質資產的積極性。新的債務重組準則規定，債務重組收入應當計入當期損益。對于作為債務人的上市公司，新的債務重組準則意味著一旦債權人讓步，上市公司將直接計入當期收益并計入損益表。債務重組確實有可能增加當期收益和每股收益。
? ? ? ?有人認為，一些關聯方在勾銷債務的同時，如果表現良好也可以操縱股價，進行內幕交易。這是因為，首先，證券交易所要求扣除非經常性損益后的凈利潤為正。上市公司債務重組的利潤，包括實際會計業務中的營業外收入，屬于非經常性損益，應在“摘帽減星”時予以扣除。其次，大多數證券投資者的分析判斷能力和自我保護能力都有了很大提高，便于投資者從債務重組方案中發現收益，從而做出合理選擇。在債務重組的定義中，新準則明確規定只有當債務人遇到財務困難時，債務減免才能確認為債務重組收入。
3.從財務管理角度分析
? ? ? ?事實上，會計準則與盈余管理的關系是非常明確的，會計準則不是盈余管理的天然動機，但會計準則本質上是盈余管理的工具。會計準則限制了盈余管理，但盈余管理也成為減少會計準則牽制的手段。大部分的債務重組活動，債權人會適時做出一定讓步，究其原因還是賬目上的價值比資本的價值高，在債務重組時，當債務轉換為一定的資本用以還債，資本的價值就會被高估。
五、上市公司債務重組問題的解決對策
1. 建立有效的破產機制，完善上市公司債務償還機制
? ? ? ?償債擔保機制主要包括預付款擔保機制和擔保后機制。預付款擔保機制主要包括自動履約機制、信用配給機制、債務期限與債務資金使用、抵押擔保等。擔保后機制主要包括自發和解、破產清算和重組。建立有效的破產機制是債務償還機制有效運行的關鍵。一個有效的破產機制可以達到懲罰經營者和債權人的雙重目的。由于國有股規模巨大，虧損公司很難通過破產機制退出市場。在清算過程中，債權人無權干涉公司的經營管理。
? ? ? ?此外，我國社會保障制度不完善也影響了破產機制的建立和完善。我國在2006年8月頒布了《中華人民共和國企業破產法》，并于2007年6月1日實施，使得破產機制更為合理有效。
2.依法明確債務重組的范圍及對象
? ? ? ?不是所有的債務公司都可以進行債務重組，這主要取決于債務人的償還能力。部分公司因某些特殊原因出現暫時經濟損失或財務困難，但經營質量較好，行業發展前景良好。在外部的幫助下，這些公司可以走出困境，創造更美好的未來，這些公司應該是債務重組的主要目標。
3.完善公司治理優化內部會計環境
? ? ? ?要盡快適應新準則，完善公司治理，優化資本結構，避免債務危機。一般來說，公司債務危機的表現主要包括經營業績差、現金創造能力弱、資產負債率高。對于大多數經營資產不佳的公司，只有通過債務重組，改善公司的財務結構，才能為下一次資產重組創造條件，為公司彌補虧損提供可能。
? ? ? ?一家公司的最佳資本結構應該平衡債務價值最大化和金融危機的成本，這就是所謂的權衡理論。公司應在正確認識融資風險的基礎上，把握融資風險的防范措施，將資產負債率控制在合理范圍內，使公司獲得債務管理帶來的財務杠桿收益，降低風險。為了讓債務重組成為公司的發展機遇，需要制訂完整有效的重組計劃。這不僅需要財務結構的表面調整，還需要管理結構、治理結構和產權結構的深刻變革。
4.完善會計管理機制
? ? ? ?想要掌握上市公司的財務情況，通過財務報表即可得知，但是財務報表的真實性有待進一步確認。上市公司的發展與財務數據的真實性有著千絲萬縷的關系。一些上市公司會要求會計人員修飾財務報表，通過這種非法手段使財務報表數據更好看。盡管這是公司管理層的要求，但實際執行人依舊是會計人員，因此要加強會計人員管理，對于違反相關規定的會計人員要從嚴處理。這樣既能起到警示作用，又能加強監管，也能夠建立健全會計體系。
5.完善監督管理機制
? ? ? ?債務人可以通過填寫錯誤的財務報表，從而在債務重組過程中獲利。因此，要想制止這些違規行為，國家必須成立相關的監督機關進行監督。一是能夠提高財務管理水平。二是為上市公司營造一個公平健康的市場環境，規范公司紀律。三是增強投資方與上市公司公司之間的信任，避免財產流失。上市公司應該主動、定時披露財務報表，讓投資者能夠在第一時間獲取該公司最新的信息。
6.完善相應法律法規
? ? ??債務重組要想順利實施，必須有完備的法律制度保障。因此，有關部門應加強法制建設，進一步修訂和完善法律法規體系。
? ? ??首先，為了避免一些上市公司的違規行為，有必要明確債務重組的對象、過程和范圍。
? ? ??其次，結合我國上市公司的現狀，分析債務重組中遇到的問題，借鑒國際上的成功經驗和做法，制定出適合我國上市公司發展需求的債務重組法律法規體系。
? ? ??最后，要規范債權人與債務人之間的利益關系，防止債權人與債務人之間串通，損害其他投資者的合法權益。
六、結語
? ? ? ?本文通過對當前我國上市公司債務重組的研究，針對使用空殼資源進行“輸血”而不是“造血”這一問題，進行了深入闡述。然后，從經濟學角度、會計原則角度及財務管理角度等方面進行了相關分析，針對問題提出了以下幾點解決對策：一是建立有效的破產機制，完善上市公司債務償還機制；二是合理確定債務重組的對象與范圍；三是完善公司內部治理，優化內部會計環境；四是完善會計管理機制；五是完善監督管理機制；六是修訂與完善相應法律法規。希望能夠促進上市公司債務重組工作規范化。